本文系富凯IPO财经解读公司第262期，本期恒大地产集团有限公司（以下简称“恒大”）。

富凯IPO财经（ID:ipofinance）

作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

校对 | 孙恒

中国恒大，最近很“火”，而且是“火”了好几把。

9月24日，网络上流传出一份恒大集团关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告，报告中历数了恒大集团的债务信息，令人倍感“惊悚”的是，此份报告中提及的“上下游合作企业达到8441家”、“公司员工14万名”等数据，被分别以“不利于经济健康发展”、“严重影响就业和社会稳定”、“引发大规模群体性维权”等小标题用于描述。

“谣言报告”背后的三点质疑

这不仅让人联想到数年前，魏桥集团遭遇境外做空机构关于财务造假的质疑后，网上流传的一份“求救信”，魏桥集团和恒大集团不约而同地以“社会稳定”、“影响就业”进行内容描述；好在最终这两家公司都公开辟谣，上述报告均非出自公司之手。

9月29日晚间，恒大宣布与1300亿战略投资人中的863亿战投签订补充协议，战略投资人同意将债权转为普通股权并长期持有；恒大还发布公告表示，剩余的437亿战略投资人中，恒大已与155亿商谈完毕、正在办理手续，282亿战略投资人正在商谈中。这也标志着恒大的债务危机解除，次日，恒大股债再度暴力反弹，中国恒大涨暴涨近20%。

制图：富凯IPO财经    来源：中国恒大集团公告

从9月24日流传出上述文件，到9月29日敲定863亿战略投资人的债转股，仅仅用了5天。

也恰恰是因为只历经了5天，就基本敲定了上千亿资本的决策，这也让富凯IPO财经深感疑惑：

1、恒大集团与上述战略投资人的谈判，是在9月24日流传出谣言报告之后才启动的，还是在此之前就已经开始启动？

2、如果是在谣言报告流传出来之后才启动谈判，为什么在短短5天内就能搞定863亿的投资？这样的投资效率是否有外部因素推动？

3、如果是在谣言报告流传出来之前就已经启动谈判，公司是否应当在此之前就公开披露债务重整的信息？恒大集团是否存在故意隐瞒重大经营信息？

“众人拾柴”还是“抱团取暖”？

从本次参与到恒大集团债务重组的机构来看，大体分为两类：核心“朋友圈”包括苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、广田控股董事长叶远西、安信信托董事长邵明安等，财务投资人包括鼎翔资本出资50亿、深圳麒翔出资50亿、地利控股出资30亿、步阳投资合伙企业通过共青城美投投资35亿等。

但与此同时，与恒大集团达成债转股方案的部分机构，自身已经存在很大问题。典型者如安信信托董事长邵明安，安信信托目前已经被ST、近60亿元债务逾期，控股股东所持股份已被轮候冻结。还有正威国际董事局主席王文银，正威集团在今年9月刚刚因未按时履行法律义务被法院强制执行。广田控股董事长叶远西日子也不好过，广田集团上半年业绩同比大幅下滑超8成，7月底刚刚被大公国际下调了主体长期信用等级由AA+下调至AA，所发行的债券 “18广田MTN002”也被列入信用观察名单。

可见，恒大集团上述合作伙伴，在自身资信状况已经出现了恶化的背景下，同意将对恒大集团的债权转为股东，是不利于上述机构的自身债务结构的，那么上述机构为什么能够以如此高效率与恒大集团达成合作协议？

这是“众人拾柴”还是“抱团取暖”？到底是心甘情愿还是来自于某种压力之下的“迫不得已”？毕竟，那份“虚构”的“求救信”中，提到的“上下游合作企业达到8441家”令人印象深刻。

“先提价、再打折”被疑虚假宣传

从最近5年来看，恒大集团的资产负债率从2015年的81.22%增加到今年上半年的86.24%，举债程度趋势性上升，这与国家宏观调控降杠杆的战略调控方向相悖。

今年以来，恒大集团已经搞过多次所谓的“打折促销”：最早是今年2月13日，恒大推出网上认购豪华“大礼包”，包括了最长88天的最低价锁定期、无理由退房、购房及推荐奖励等。如果购房者看中某套房源，仅仅只需在恒大的“恒房通”上缴5000元定金，并签署《网上认购书》，就可以完成预定。然后在9月6日晚，恒大再次“放大招”，宣布自9月7日起至10月8日，恒大全国楼盘全线7折。

值得注意的是，在恒大上述政策在网络刷屏之后，即有网友称恒大75折卖房或另有套路，

所谓降价打折就是谎言。以恒大旗下的山水城项目为例，在当日早晨看均价是8600元/㎡，现在已偷偷改为9979元/㎡。

制图：富凯IPO财经    来源：恒大宣传

对此，有网友质疑称，恒大这波75折主要参加的楼盘都是销售困难的500多个三四线项目，这批项目去年没有疫情时也搞过78折促销，买的没有卖的精，别以为开发商良心发现，跳楼价甩卖。更有网友评论：“刚买过的人士表示价格没降反升。”

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